【編者按： 行業(yè)景氣略有回暖。09年1-3月我國造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為1887.2萬噸，同比增長-0.21%，當(dāng)月產(chǎn)量同比為2.72%，為第二個(gè)月同比為正。進(jìn)口為14.28萬噸，出口為64.58萬噸，同比分別為-39.46%、-38.51%。3月份我國出口有所恢復(fù)，行業(yè)景氣有所回暖。】

       【中華印刷包裝網(wǎng)】行業(yè)景氣略有回暖。09年1-3月我國造紙工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量為1887.2萬噸，同比增長-0.21%，當(dāng)月產(chǎn)量同比為2.72%，為第二個(gè)月同比為正。進(jìn)口為14.28萬噸，出口為64.58萬噸，同比分別為-39.46%、-38.51%。3月份我國出口有所恢復(fù)，行業(yè)景氣有所回暖。

       紙價(jià)處于低位運(yùn)行。

       （1）銅版紙：銅板紙價(jià)格自08年10月以來持續(xù)下跌，4月跌幅有所縮小，環(huán)比為-2.9%，同比為-33.2%。國內(nèi)幾個(gè)大型的銅版紙項(xiàng)目相繼推后或取消，對后期價(jià)格形成一定支撐。

       （2）新聞紙：新聞紙價(jià)格本月止跌回穩(wěn)，環(huán)比為4.7%，新聞紙價(jià)格的企穩(wěn)依賴于未來過剩產(chǎn)能的消化，這使得新聞紙價(jià)短期內(nèi)難以反彈。

       （3）白板紙：白板紙4月繼續(xù)下跌，環(huán)比為-5.0%，同比為-13.4%。瓦楞紙：瓦楞紙4月月度跌幅為11.6%。未來包裝用紙價(jià)格的回升依附于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

       （4）白卡紙：相對于上月的10%的跌幅，白卡紙4月跌幅明顯收窄，為-2.5%。隨著包裝消費(fèi)的增長及升級，我們預(yù)計(jì)白卡紙價(jià)格長期將回歸上升趨勢。

       維持行業(yè)"中性"評級。市場已經(jīng)處于F區(qū)域估值洼地后期的上升恢復(fù)階段，從目前相對估值情況看，"造紙PB/A股PB乖離率"和"造紙PE/A股PE乖離率"分別為-12%和-9%，仍然為負(fù)，即仍存輕度的"估值洼地"效應(yīng)（但相對歷史極值，乖離程度已經(jīng)不大），1.6倍的絕對PB和21倍絕對PE說不上高估，但也說不上低估。因此，我們維持中性的投資評級。

       公司選擇以長期需求成長性好的子行業(yè)為主。公司選擇與上篇月報(bào)相同，依次為：

       （1）太陽紙業(yè)；（2）金東紙業(yè)；（3）安妮股份；（4）博匯紙業(yè)/美利紙業(yè)；（5）晨鳴紙業(yè)；（6）岳陽紙業(yè)；（7）華泰股份；（8）合興包裝。


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