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利率與匯率走勢(shì)分析

2010-09-09 15:16 來(lái)源：勸學(xué)網(wǎng) 責(zé)編：張健

摘要：: 隨著現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)爆炸式的發(fā)展和應(yīng)用，隨著生產(chǎn)社會(huì)化和國(guó)際化程度的大幅度提高，世界經(jīng)濟(jì)生活的一體化成為當(dāng)代世界的一個(gè)基本特征。與之相伴的世界金融的國(guó)際化，是７０～８０年代以來(lái)引人注目的最新發(fā)展，金融滲透的深刻性和廣泛性比以往任何時(shí)候都更為突出鮮明。而匯率作為國(guó)際金融關(guān)系乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的重要紐帶，已滲透到包圍經(jīng)濟(jì)生活的幾乎一切領(lǐng)域，并發(fā)揮著日益重要的作用。

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　　后來(lái)，美國(guó)、加拿大、瑞士等國(guó)紛紛效法，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金。

　　這一作法也一直沿用到現(xiàn)在，需要指出的是，只有一國(guó)擁有足夠的外匯儲(chǔ)備，才能有效地干預(yù)外匯市場(chǎng)，影響匯率短期變動(dòng)的方向與程度。

　　第七，心理預(yù)期�，F(xiàn)實(shí)生活中，投資者往往根據(jù)自身對(duì)未來(lái)匯率的主觀評(píng)價(jià)來(lái)決定資本轉(zhuǎn)移的數(shù)量和方向，這對(duì)外匯市場(chǎng)有很大的影響，往往起到加大外匯波動(dòng)幅度的作用。如１９９５年日元對(duì)美元匯率一度持續(xù)上升，其中市場(chǎng)交易者的心理預(yù)期起到了很大作用。

　�、廴嗣駧艆R率現(xiàn)狀分析。從１９８８年起，我國(guó)實(shí)行官方牌價(jià)與外匯市場(chǎng)調(diào)劑價(jià)并行的匯率雙軌制，并對(duì)兩種匯率都采取了有管理的浮動(dòng)方式進(jìn)行調(diào)整。在此其間，人民幣匯價(jià)波動(dòng)頻繁，尤其１９９２年以來(lái)，調(diào)劑市場(chǎng)匯價(jià)大幅度變動(dòng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生了一些不良影響。其主要原因是，自１９９２年春天以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯加快，推動(dòng)了進(jìn)口的需求，對(duì)外匯的需求壓力加大。同時(shí)，通貨膨脹日益加劇，城鄉(xiāng)人民對(duì)人民幣信心不足，紛紛購(gòu)買(mǎi)外匯保值。因此，這段時(shí)期人民幣匯率大幅下跌。另一方面，外匯調(diào)劑市場(chǎng)存在嚴(yán)重缺陷以及官方干預(yù)手段無(wú)力，市場(chǎng)失真非常嚴(yán)重，投機(jī)因素得以乘虛而入，大量的炒買(mǎi)炒賣(mài)加劇了外匯的波動(dòng)。

　　１９９４年我國(guó)進(jìn)行了外匯管理體制改革，一方面實(shí)現(xiàn)了多軌合并，推行單一的有管理的浮動(dòng)匯率制；另一方面，實(shí)行新的結(jié)匯、售匯制度。在此背景下，匯率自１９９４年來(lái)一反連續(xù)貶值的常態(tài)，開(kāi)始＂穩(wěn)中趨升＂，其主要原因可分析如下：第一，我國(guó)宏觀調(diào)控措施開(kāi)始見(jiàn)效、金融緊縮力度加大、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐漸降低、需求膨脹得到抑制，因而進(jìn)口方面不會(huì)對(duì)人民幣匯率形成貶值的壓力。

　　第二，外貿(mào)公司不再以計(jì)劃，而是以經(jīng)濟(jì)效益決定進(jìn)出口，１９９３年由１２０億美元的逆差轉(zhuǎn)為５０多億美元的順差，１９９４年出口在絕對(duì)量上超過(guò)進(jìn)口。同時(shí)，原來(lái)企業(yè)外匯留成部分由于結(jié)匯、售匯制的實(shí)施流入市場(chǎng)，因此外匯供大于求。

　　第三，外資大舉進(jìn)入。由于改革開(kāi)放的深入，國(guó)外投資者不但可以利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，外商投資大幅增加，僅１９９４年，外商投資資金凈流入３３０多億美元。另一方面，國(guó)內(nèi)利率高達(dá)１１％，超過(guò)美元利率６個(gè)百分點(diǎn)，外國(guó)短期資本通過(guò)各種形式進(jìn)入中國(guó)，套取利差。

　　由此，實(shí)行多軌合并以來(lái)，由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢(shì)。