然而，美國在過去4年多時間內(nèi)，現(xiàn)實通過QE1~4修復(fù)了美國金融貨幣體系，穩(wěn)定了財政體系；通過再工業(yè)化和能源獨立革命正恢復(fù)產(chǎn)業(yè)競爭力；加上房地產(chǎn)重入上漲周期，家庭和企業(yè)部門開始新的加杠桿周期；此外股市屢創(chuàng)新高，上市公司的現(xiàn)金流達到了30年來的最好水平，以特斯拉為代表的新一輪技術(shù)創(chuàng)新拉開序幕，從而使美國正開啟新一輪的復(fù)興周期。近期，由于預(yù)期美聯(lián)儲開始退出量化寬松，美國10年期國債收益率已經(jīng)上升到2.92%。
　　
　　新興市場近幾年雖然在外資涌入下一片繁榮，但是，其昔日弊端并未得到根本改變。產(chǎn)業(yè)鏈多被外資控制，企業(yè)缺乏核心技術(shù)，對外依賴度較高，社會保障缺乏，大多難以擺脫“中等收入陷阱”。新興市場國家還有另外一個共同的弊端，由于沒有經(jīng)歷過上世紀70年代的石油危機，其石油戰(zhàn)略儲備普遍較低（石油產(chǎn)地國除外），比如中國戰(zhàn)略儲備僅30天，對外石油依賴度高達60%，中東進口石油約占全部進口的50%；而印度則更不濟，石油戰(zhàn)略儲備僅15天，對外石油依賴度更高達80%，中東進口石油占全部進口的75%。
　　
　　雖然印度、巴西的本幣和股市大幅貶值，仍有進一步貶值的預(yù)期，比如投資者普遍預(yù)期印度盧比將由現(xiàn)在的64繼續(xù)貶值到70，但這是順從市場化的調(diào)整，會增強印度、巴西等國制造業(yè)的國際競爭力，對中國制造將形成更大挑戰(zhàn)；同時也會避免熱錢外流時洗劫其積累的貿(mào)易順差美元，避免熱錢獲得太多匯率投機利潤。
　　
　　從中國的情況看，自2011年4月到2013年8月，主要新興市場國家俄羅斯、南非、印度和巴西的本幣已經(jīng)分別貶值了6%~35%，唯有中國人民幣對美元反而上漲了5.7%；中國樓市已經(jīng)成為全球最后一個最大的資產(chǎn)泡沫，其絕對價格已經(jīng)達到國際最高水平，但中國居民的平均收入不足發(fā)達國家的1/10；而由于人民幣升值、土地、勞動力和原材料價格的大漲，中國制造生存競爭能力嚴重下降，企業(yè)債務(wù)負擔已達到經(jīng)合組織平均水平的3%~4%；2008年底以來，地方政府債務(wù)迅速攀升。
　　
　　與此同時，中國的做空機制在加速到位。做空股市的股指期貨、融券和轉(zhuǎn)融券都已到位，轉(zhuǎn)融券擴大借券范圍可能即將落實；做空債務(wù)的國債期貨也將在9月份到位；資本項目的開放也在進一步的加速。國際熱錢由此將更方便地通過做空中國賺錢；而在熱錢大規(guī)模外流的情況下，人民幣不貶值反而升值，將使離場的熱錢獲得匯率投機收益的最大化，將最大程度犧牲中國貿(mào)易順差的儲備成為國際熱錢的美餐，甚至釀成中國外部美元匯兌危機。
　　
　　毋庸置疑，新興市場危機的“多米諾骨牌”的危機已經(jīng)啟動，從孟加拉國的危機，到印度、印尼和巴西的貨幣股市危機，不可能不影響中國。對此，我們不能不防。